Týždeň v skratke: Google zamiešal kartami v AI: pád akcií Nvidie otrasol trhom
Akcie Nvidia v utorok (25.11.2025) prudko oslabili po tom, čo sa na trhu rozšírili obavy, že Google získava náskok v oblasti umelej inteligencie. Hodnota technologického giganta sa znížila o približne 115 miliárd dolárov, keď jeho akcie uzavreli o 2,6% nižšie než deň predtým. Počas obchodovania klesli dokonca o viac než 7%.
Negatívna nálada zasiahla aj ďalšie spoločnosti napojené na Nvidia. Výrobca serverov Super Micro Computer, úzky partner Nvidie, odpísal 2,5%, softvérová skupina Oracle, ktorá do technológií Nvidie investuje miliardy, stratila 1,6%. Akcie dátového centra CoreWeave, v ktorom má Nvidia 6% podiel, spadli o 3,1%, zatiaľ čo konkurent Nebius oslabil o 3,3%.
Investori pripísali výpredaj nadšeniu okolo nových čipov spoločnosti Alphabet, tzv. tensor processing units (TPU), ktoré sú základom jej vlastných AI systémov. Google len nedávno predstavil svoj najnovší veľký jazykový model Gemini 3, ktorý sa podľa odborníkov výkonovo vyrovná, ba v niektorých ohľadoch prekonáva ChatGPT od OpenAI. Model bol vytrénovaný na TPU čipoch namiesto čipov Nvidia, ktoré poháňajú väčšinu konkurenčných AI platforiem.
Podľa analytikov môže byť uvedenie Gemini 3 „nenápadnejším, no strategicky významnejším momentom, než bola januárová vlna okolo čínskeho startupu DeepSeek“. Aj stratég Charlie McElligott z Nomura prirovnal situáciu k obdobiu po nástupe DeepSeeku, keď sa úplne preusporiadala hierarchia v AI biznise. Tvrdí, že Google zásadne „resetoval šachovnicu umelej inteligencie“.
Podľa informácií portálu The Information Google už oslovuje potenciálnych klientov, vrátane Meta, s ponukou využívať TPU čipy vo vlastných dátových centrách namiesto hardvéru od Nvidie. Doteraz boli tieto čipy dostupné len prostredníctvom cloudovej služby Google Cloud. Meta pritom patrí medzi najväčších zákazníkov Nvidie, podobne ako OpenAI.
Nvidia vo vyhlásení reagovala zmierlivo: „Teší nás úspech Googlu – dosiahol výrazný pokrok v oblasti AI a my mu naďalej dodávame naše technológie.“ Zároveň zdôraznila, že „Nvidia je o generáciu pred zvyškom odvetvia, keďže ako jediná platforma dokáže prevádzkovať všetky AI modely na akomkoľvek type výpočtov.“
Zatiaľ čo akcie Alphabetu v utorok vzrástli o 1,6% a dosiahli nové historické maximum, Nvidia od svojho vrcholu pred menej než mesiacom prišla už o viac ako 700 miliárd dolárov trhovej hodnoty. Pokles zasiahla aj jej najväčšieho rivala – AMD, ktorého akcie klesli o 4,1%.
ECB varuje: americké technologické akcie ženie FOMO a riziká pre dlh USA aj Európu
Európska centrálna banka vo svojej najnovšej Správe o finančnej stabilite upozorňuje, že valuácie veľkých amerických technologických firiem, ako sú Nvidia, Alphabet, Microsoft a Meta, sú už „naťahované“, pričom ich rast výrazne poháňa strach investorov z toho, že prídu o ďalší rastový ťahák. Podľa ECB sú ceny akcií viazaných na umelú inteligenciu nastavené tak, akoby sa naplnil veľmi priaznivý scenár, no súčasné ocenenia dostatočne neodzrkadľujú pretrvávajúce riziká a neistoty.
ECB pripomína, že po krátkom výpredaji v apríli, ktorý spustili nové colné tarify amerického prezidenta Donalda Trumpa, sa trhy vrátili k silnému apetítu po riziku a posunuli už aj tak vysoké valuácie ešte vyššie. Investori podľa nej buď veria, že extrémne rizikové scenáre sa nenaplnia, alebo sú jednoducho hnaní obavou, že zmeškajú pokračovanie rastového trendu. Banka upozorňuje, že vysoké ocenenia a rastúca koncentrácia trhu v niekoľkých málo tituloch zvyšujú pravdepodobnosť prudkých a synchronizovaných cenových korekcií, ak príde negatívne prekvapenie v ziskoch či výhľadoch.
Viceprezident ECB Luis de Guindos zároveň zdôrazňuje, že prípadná korekcia by ešte neznamenala prasknutie klasickej bubliny, hoci v hodnoteniach trhu panujú vážne pochybnosti. Trhy podľa neho dnes vsádzajú na veľmi optimistický príbeh, v ktorom sa umelá inteligencia rýchlo a plošne presadí a firemné biznis modely postavené na AI sa naplnia podľa plánov; ak však tento scenár zlyhá, ocenenia môžu prejsť výraznou úpravou smerom nadol. Samotná ECB pripomína, že súčasný technologický boom sa od dotcom bubliny z roku 2000 líši tým, že dnešné firmy majú vysoké marže, silný rast ziskov, nízke zadlženie a diverzifikované podnikanie nad rámec AI, no riziko zosilňujú netransparentné súkromné trhy, ktoré môžu pri strese vyvolať núdzové výpredaje majetku.
V správe sa ako jeden z možných spúšťačov korekcie uvádza aj rastúce napätie okolo nezávislosti centrálnych bánk a udržateľnosti verejného dlhu v USA. ECB upozorňuje, že kombinácia vysokých deficitov, rastúcich nákladov na obsluhu dlhu a obáv z politických zásahov do Federálneho rezervného systému pod vedením prezidenta Donalda Trumpa môže podkopať status amerických štátnych dlhopisov ako „bezpečného prístavu“. Prudký výpredaj na trhu s dlhopismi USA by podľa banky dokázal vyvolať stres v globálnych referenčných dlhopisových trhoch a prinútil by investorov prehodnotiť aj rizikovosť štátnych dlhov v eurozóne.
ECB sa tiež obáva, že slabé fiškálne základy niektorých krajín eurozóny, ktoré majú krehkejšiu politickú situáciu, porušujú pravidlá deficitu EÚ a nedodržiavajú vlastné rozpočtové plány, by mohli stačiť na to, aby sa na trhoch znovu objavili pochybnosti o udržateľnosti ich dlhov. Bez výslovného menovania Francúzska správa naznačuje, že práve ťažkosti s krotením veľkého rozpočtového deficitu v druhej najväčšej ekonomike eurozóny môžu byť iskrou pre novú európsku dlhopisovú krízu. Podľa ECB by slabé fiškálne fundamenty v časti eurozóny mohli narušiť dôveru investorov a vyvolať zvýšené napätie na dlhopisových trhoch.
Martin Krištoff
PORTFOLIO MANAGER
HABERL Wealth Management