Rok 2025: AI zrýchlila trhy, sadzby zmenili pravidlá, no rok 2026 odmení hlavne disciplínu

Rok 2025 sa zapíše do investičnej histórie ako obdobie plné kontrastov. Na jednej strane stál návrat optimizmu, ktorý priniesli signály o postupnom spomaľovaní inflácie a obrovský investičný apetít po technológiách. Na druhej strane to bolo obdobie zvýšenej volatility, geopolitickej tenzie a pretrvávajúcej neistoty ohľadom menovej politiky. Trhy tak celý rok balansovali medzi nádejou na „mäkké pristátie“ a obavou z možného ekonomického spomalenia.

Makroekonomické prostredie – úrokové sadzby, inflácia a menová politika

Centrálne banky po rekordne rýchlom cykle sprísňovania už začali naznačovať obrat. Fed aj ECB smerovali ku zníženiu sadzieb, no tempo a načasovanie zostávalo nejasné. Inflácia síce klesala, ale stále sa pohybovala nad cieľom 2 %, čo znamenalo, že náklady na kapitál zostali relatívne vysoké.

Pre investorov to bol rok prehodnocovania. Po dvoch rokoch, keď trhy reagovali prevažne na makrodáta a komentáre centrálnych bankárov, sa opäť začali pozerať na fundamenty jednotlivých spoločností. Silnejšie bilancie, nízke zadlženie a schopnosť generovať voľný cash flow sa stali znovu investičnou prémiou.

Pre bežného investora to bola dôležitá správa: peniaze majú opäť svoju cenu. Firmy, ktoré prežili len vďaka lacným úverom, sa dostali pod tlak. Naopak, spoločnosti so silnou bilanciou a schopnosťou generovať hotovosť sa stali favoritmi trhu. Práve táto selektivita bola kľúčom k úspechu v roku 2025 a bude ním aj v roku 2026.

Akciové trhy – dominancia technológií a druhé dejstvo AI boomu

Technologické akcie nadviazali na trend z minulého roka a zostali hlavným motorom rastu. Druhá vlna „AI boomu“ bola však odlišná, menej o nadšení a viac o reálnych aplikáciách. Firmy v oblasti čipov, dátových centier a softvérových riešení začali ukazovať, že umelá inteligencia nie je len marketingová fráza, ale zdroj merateľných úspor a vyššej efektivity.

Investori však začali rozlišovať medzi tými, ktorí AI skutočne monetizujú, a tými, ktorí ju len spomínajú v tlačových správach.

Tento posun vniesol zdravú selektivitu, nie všetko, čo nesie „AI etiketu“, automaticky rastie. Darilo sa aj segmentom spojeným s automatizáciou, kyberbezpečnosťou či energetickou efektivitou.

Komodity a energia – geopolitika opäť v hlavnej úlohe

Rok 2025 ukázal, že komoditné trhy zostávajú citlivé na geopolitické napätie. Ceny ropy kolísali medzi 70 až 95 USD za barel v závislosti od vývoja konfliktov na Blízkom východe a rozhodnutia OPEC+.

Zlato si udržalo svoje miesto v portfóliách investorov ako poistka proti systémovým rizikám, pričom zaznamenalo najlepšiu výkonnosť od roku 2020.

Zaujímavosťou bol aj rast dopytu po priemyselných kovoch – meď, lítium či niklu, poháňaný rozvojom elektromobility a zelených technológií. Pre investorov, ktorí hľadali diverzifikáciu mimo tradičných aktív, práve tieto segmenty ponúkli zaujímavé dlhodobé príležitosti.

Realitný trh

Po dvoch rokoch neistoty sa realitné trhy v mnohých regiónoch začali stabilizovať. Vysoké úrokové sadzby už boli vo väčšine cien započítané a developeri sa prispôsobili novým podmienkam. V komerčných nehnuteľnostiach prevládla opatrnosť, priestor pre projekty s vysokým dlhom prakticky zmizol. Naopak, rástol záujem o logistické a technické nehnuteľnosti postavené na efektívnosti a energetickej sebestačnosti.

Rezidenčný trh v Európe ostal nevyrovnaný, zatiaľ čo v západnej Európe ceny stagnovali, v strednej Európe sa začali opäť postupne dvíhať vďaka nedostatku nových projektov.

Rok 2026: Čo čaká investorov?

Rok 2026 vyzerá ako rok, keď sa bude viac rozhodovať podľa disciplíny a fundamentov než podľa emócií. Po období extrémov (prudké zvyšovanie sadzieb, technologická eufória) sa investičné prostredie presúva do „normálnejšieho režimu“, kde bude odmeňovaná kvalita a trpezlivosť.

Akcie

AI pravdepodobne zostane kľúčovou témou, no trh bude citlivejší na to, či sa sľuby premieňajú na reálne zisky a cash flow. Dominancia niekoľkých najväčších titulov môže pokračovať, ale riziko je v tom, že vysoké očakávania už sú do cien čiastočne započítané, takže pri sklamaní môžu prísť rýchle korekcie.

Zmysel dáva rozšíriť pohľad aj na „AI infraštruktúru“ (energia, dátové centrá, sieťová infraštruktúra) a na firmy, ktoré AI prakticky nasadzujú v biznise, nie len o nej rozprávajú.

Dlhopisy

Dlhopisy sa v roku 2026 môžu správať ako stabilizačný prvok, nie ako „nutné zlo“. Pri očakávaní miernejšej menovej politiky (a teda menšieho tlaku na rast výnosov) sa zvyšuje atraktivita kvalitných štátnych a firemných dlhopisov. Pre investora to znamená šancu kombinovať výnos s nižšou volatilitou, čo sa hodí najmä v prostredí, kde akcie môžu byť volatilnejšie.

Reality

Realitný trh môže v roku 2026 viac ťažiť zo stabilnejších sadzieb a postupne lepšej dostupnosti financovania, no nebude to rovnomerné. Rezidenčné bývanie môže podporovať dopyt a nedostatok ponuky v mnohých regiónoch, kým niektoré segmenty komerčných nehnuteľností zostanú pod tlakom (najmä slabšie kancelárie). Pri realitách bude kľúčové rozlišovať lokalitu, kvalitu, nájomnú dynamiku a dlh financovania.

Trendy

Medzi dominantné témy bude patriť praktická monetizácia AI, rast významu energetiky a infraštruktúry (bez nich AI škálovať nejde) a pokračujúci záujem o alternatívy. Alternatívne investície (napr. private markets, komodity, prípadne digitálne aktíva) môžu dávať zmysel ako doplnok diverzifikácie, ale mali by byť primerane veľké a jasne zdôvodnené (nie „lebo to rastie“).

Ako prehodnotiť stratégiu

V roku 2026 bude rozumné uvažovať v portfóliových „pilieroch“: akcie na rast, dlhopisy na stabilitu a príjem, reality ako kombinácia príjmu a čiastočnej ochrany pred infláciou, alternatívy ako doplnok.

Dôležitejšie než hľadať jeden „víťazný“ segment bude mať nastavené pravidlá rebalansu, limitovať koncentráciu (napr. len na pár AI titulov) a držať sa investičného horizontu.

Emócie nahrádza proces: cieľová alokácia, pravidelné investovanie, priebežné vyhodnocovanie rizika a disciplinované dokupovanie aj počas poklesov.

Prečo môže byť 2026 rokom príležitostí

Príležitosti vznikajú vtedy, keď sa trh prestane spoliehať na lacné peniaze a začne znovu oceňovať reálne výsledky. Rok 2026 môže odmeniť investorov, ktorí kombinujú diverzifikáciu, pravidelnosť a ochotu byť selektívni, teda nekupovať „príbeh“, ale aktívum s rozumnou cenou a jasným zdrojom výnosu.

Martin Krištoff
PORTFOLIO MANAGER
HABERL Wealth Management

Investovanie je spojené s rizikom straty. Pred investovaním by ste mali zvážiť a pochopiť všetky riziká spojené s investíciou. Investujte zodpovedne. Viac informácií o rizikách a metodike výpočtu nájdete tu.

Zdroj dát: www.eodhd.com