Týždeň v skratke: Čaká nás v roku 2026 ďalší silný rok pre akcie?
Banky na Wall Street očakávajú, že akcie USA v roku 2026 dosiahnu ďalší rok dvojciferného rastu, napriek nedávnej nervozite investorov kvôli obrovským výdavkom veľkých technologických spoločností a možnej bubline v sektore umelej inteligencie. Index S&P 500 by podľa priemerného odhadu deviatich hlavných investičných bánk mal v roku 2026 dosiahnuť viac ako 7 500 bodov, čo predstavuje zhruba 10% rast oproti súčasnej úrovni. Index v stredu (3.12.2025) uzavrel na 6 857 bodoch a v októbri dosiahol rekordných 6 920 bodov. Aj keď by takýto rast znamenal siedmy rok dvojciferného rastu za posledných osem rokov, bude to pomalšie tempom v porovnaní s 16,6% rastom v roku 2025 a priemerom za posledné desaťročie.
Odhady ukazujú, že Wall Street verí, že trhy prekonali nedávny pokles, ktorý bol spôsobený obavami z vysokých ocenení v AI sektore, čomu pomohli daňové úľavy prezidenta Donalda Trumpa a očakávanie zníženia úrokových sadzieb. „Budú tam isté prekážky, ale veríme, že býčí trh je stále v platnosti,“ povedali analytici Morgan Stanley, ktorí predpovedajú, že S&P 500 dosiahne koncom budúceho roka 7 800 bodov. Rast by mal byť podporovaný „trojicou voľnej fiškálnej, monetárnej a regulačnej politiky spolu s pozitívnymi vplyvmi umelej inteligencie“, pričom sa odkazujú na odhadovaných 129 miliárd dolárov daňových úľav v Trumpovej „jednej veľkej krásnej novele“.
Akcie sa oživili po prudkom predaji po takzvanom daňovom údere prezidenta Trumpa v apríli, keď index klesol až o 15% za niekoľko dní, pričom trh v posledných rokoch poháňali práve veľké technologické firmy. Nvidia, najväčšia spoločnosť sveta, od aprílového dna viac ako zdvojnásobila svoju hodnotu a v októbri sa stala prvou spoločnosťou s trhovou kapitalizáciou 5 biliónov dolárov. Index v poslednej dobe posilnil aj vďaka obnoveným očakávaniam zníženia úrokových sadzieb Fedu, po sérii miernejších vyjadrení úradníkov centrálnej banky.
Deutsche Bank predpovedá, že S&P 500 dosiahne koncom 2026 hranicu 8 000 bodov, čo znamená približne rovnaký rast ako v roku 2025 – najoptimistickejší odhad medzi hlavnými bankami. Hlavný stratég Deutsche Banku, očakáva silný rast firemných ziskov na začiatku budúceho roka, ktorý by mal výkony rozšíriť aj mimo technologického sektora po viac koncentrovanom raste v roku 2025. „Zisky sa zdajú byť širšie, cez odvetvia, cez regióny,“ povedal Chadha. „Všetci charakterizujú môj odhad ako optimistický – obávam sa, že nie je optimistický dosť.“
Bank of America odhaduje, že S&P 500 dosiahne koncom budúceho roka iba 7 100 bodov – najkonzervatívnejší odhad medzi bankami – keďže predpokladajú trhovú nestabilitu. Banka varuje, že vplyv výdavkov na AI a rozširovanie dátových centier sa ešte neprejavil vo vyšších ziskoch. Očakáva sa, že aj mimo USA akcie v roku 2026 porastú, avšak slabšie ako na Wall Street. Index Euro Stoxx 600 by mal rásť o 6,4% na úroveň 615 bodov, podľa priemeru odhadov niektorých bánk.
Netflix rokuje o zásadnej dohode s Warner Bros Discovery
Spoločnosť Warner Bros Discovery (WBD) vedie exkluzívne rokovania s Netflix o predaji svojho filmového štúdia a streamovacích aktivít. Podľa ľudí oboznámených s priebehom tendra môže dôjsť k dohode v najbližších dňoch, hoci upozorňujú, že časový plán sa môže natiahnuť a konkurenti sa ešte môžu pokúsiť transakciu narušiť.
Podľa jedného zo zdrojov sa očakáva, že prípadná dohoda bude kombináciou hotovosti a akcií pri cene približne 28 dolárov za akciu, pričom oznámenie by mohlo prísť už v piatok, hoci finančné detaily sa stále dolaďujú. Spojenie globálneho dosahu Netflixu s rozsiahlym katalógom filmov a seriálov WBD, vrátane produkcie stanice HBO, by malo „transformačný“ účinok na celý sektor.
Netflix, Paramount a Comcast strávili uplynulý týždeň presviedčaním predstavenstva WBD – a nepriamo aj regulačných orgánov vo Washingtone – že práve ich ponuka predstavuje najjasnejšiu stratégiu do budúcnosti.
Nakoniec však podľa zdrojov z procesu predložil najvyššiu ponuku Netflix, ktorý už roky narúša tradičný filmový biznis a často tým dráždi hollywoodske štúdiá. Streamingový líder údajne prekvapil mnohých tým, že garantoval pokračovanie širokých kinopremiér filmov Warner Bros a zároveň prisľúbil, že WBD zostane prevádzkovo samostatná jednotka.
Odborníci na hospodársku súťaž varujú, že spojenie dvoch z najväčších amerických streamovacích platforiem bude pre regulátorov náročné schváliť. Podobné obavy údajne zaznievajú aj od ľudí blízkych predstaviteľom regulačných úradov v Trumpovej administratíve. Manažment Netflixu je však presvedčený, že konkurencia o divákov je natoľko silná, že dokáže prípadné prekážky pred antimonopolnými úradmi prekonať.
Odpor voči vstupu Netflixu narastá aj priamo v Hollywoode. Režisér James Cameron, autor filmov Titanic, Terminátor či série Avatar, varoval, že predaj Warner Bros streamovacej platforme by znamenal „katastrofickú stratu dlhodobej hodnoty“ pre celý priemysel. Podľa ľudí oboznámených s neformálnymi rozhovormi majú podobné obavy aj ďalšie známe osobnosti a tvorcovia.
Napriek týmto napätiam má generálny riaditeľ WBD David Zaslav podľa informovaných zdrojov bližšie k dohode práve s Netflixom. Dôvodom je aj prísľub prevádzkovej nezávislosti WBD, čo je pre Zaslava kľúčové, keďže sa snaží zachovať svoj vplyv v Hollywoode.
Paramount ponúkol mierne nižšiu cenu ako Netflix, no šokoval konkurenciu ochotou zaplatiť WBD päťmiliardový poplatok za zrušenie transakcie v prípade, že by bola dohodnutá, ale nakoniec neschválená. Tento krok podľa zdrojov odráža presvedčenie Paramountu, že jeho štruktúra by vedela prejsť regulačným procesom rýchlo a bez väčších problémov.
Ľudia blízki Trumpovej administratíve tvrdia, že americký prezident osobne preferuje scenár, v ktorom by WBD prevzal Paramount. Páči sa mu predstava, že spravodajská televízia CNN, ktorú momentálne vlastní WBD, a stanica CBS patriaca Paramountu by boli pod kontrolou rodiny Ellisonovcov. Pre Zaslava však takáto kombinácia prináša komplikácie: Paramount mu údajne ponúka pozíciu spolugenerálneho riaditeľa novej skupiny, čo sa mu podľa zdrojov nepozdáva. V prípade dohody s Netflixom by si mal zachovať plnú kontrolu nad štúdiom Warner.
Zdôrazňuje sa však, že predstavenstvo WBD sa pri rozhodovaní nesústredí primárne na Zaslavovu osobnú budúcnosť. Medzitým Comcast podľa pozorovateľov stráca dych, hoci ľudia z okolia firmy opakujú, že je „stále vážnym hráčom v hre“. Argumentujú, že regulačné riziká pri spojení Comcastu a Warner Bros sú nižšie, než sa prezentuje, a odmietajú názor, že by Trump dokázal dohodu zablokovať iba z osobných dôvodov.
Prípadné kúpenie WBD – ktoré zahŕňa filmové štúdio, prémiovú televíziu HBO a značky ako Harry Potter, DC Comics či Batman – by výrazne posilnilo pozíciu Paramountu oproti silnejším rivalom, akými sú Netflix a Amazon. Každá zvažovaná transakcia by pritom zásadne prekreslila mapu Hollywoodu, ktorý v posledných rokoch zažil tisíce prepúšťaní a veľké škrty.
Martin Krištoff
PORTFOLIO MANAGER
HABERL Wealth Management