Týždeň v skratke: ECB drží úrokové sadzby stabilné

Európska centrálna banka ponechala hlavnú úrokovú sadzbu na úrovni 2,15 % už piaty raz po sebe. Rozhodnutie bolo jednomyseľné a plne v súlade s očakávaniami analytikov. Impulzom na zachovanie súčasného nastavenia bola silnejšia ekonomická aktivita v eurozóne a pokračujúce spomaľovanie inflácie.

Základná inflácia, ktorá nezahŕňa kolísavé ceny energií a potravín, klesla v januári na 2,2 %, čo je najnižšia hodnota od roku 2021. Hrubý domáci produkt eurozóny v poslednom štvrťroku 2025 vzrástol o 0,3 %, mierne nad prognózami ekonómov. „Inflácia je tam, kde ju chceme mať – sme v dobrej pozícii,“ uviedla prezidentka ECB Christine Lagarde po zasadnutí bankovej rady.

V menovopolitickom vyhlásení ECB zdôraznila, že európska ekonomika „zostáva odolná aj v nepriaznivom globálnom prostredí“. Prispieva k tomu nízka nezamestnanosť, rast verejných investícií a výdavkov na obranu, ako aj stabilné súvahy súkromného sektora. Banka zopakovala, že inflácia by sa mala v strednodobom horizonte stabilizovať okolo 2 %. Celková inflácia v januári klesla na 1,7 % z decembrových 2 %. Kurz eura po oznámení rozhodnutia mierne oslabil a pohyboval sa tesne pod hranicou 1,18 USD.

Podľa Sylvaina Broyera z agentúry S&P Global Ratings má ECB „pokojnú pozíciu“, silnejšie euro podľa neho tlmí vonkajšie šoky a hospodársky rast pokračuje lepšie, než sa očakávalo. V januári mena prvýkrát od roku 2021 prekonala hranicu 1,20 USD, čo vyvolalo obavy, že vyšší kurz by mohol oslabiť export a spomaliť infláciu. Lagarde však upozornila, že oslabenie dolára sa deje už od marca 2025 a jeho vplyv je už započítaný do aktuálnej prognózy ECB.

Prezidentka zároveň upozornila, že januárový pokles inflácie predstavuje len jeden údaj, nie trend: „Menová politika nemôže reagovať na každý jednotlivý mesiac.“ Napriek rýchlejšiemu poklesu jadrovej inflácie než sa čakalo, banka je podľa nej spokojná s tým, že sa ukazovatele približujú k cieľom ECB.

Trhové očakávania sa po rozhodnutí výrazne nezmenili – podľa swapových kontraktov vidí trh zhruba 25 % šancu, že ECB ešte tento rok pristúpi k menšiemu zníženiu sadzieb. Predchádzajúce série znižovania, ktoré začali v júni 2024, stiahli náklady na úvery na najnižšiu úroveň od decembra 2022.

Americký trh práce zažil najhorší január od roku 2009

Americkí zamestnávatelia znížili počet pracovných miest v januári viac než na začiatku ktoréhokoľvek roka od finančnej krízy v roku 2009. Podľa údajov spoločnosti Challenger, Gray & Christmas bolo minulý mesiac oznámených 108 435 prepúšťaní, čo je viac ako dvojnásobok oproti januáru 2025 a nárast o 205 % oproti decembru.

Súčasne nové štatistiky Bureau of Labor Statistics (BLS) ukázali, že počet voľných pracovných miest v decembri 2025 klesol na päťročné minimum 6,5 milióna, pričom analytici očakávali až 7,25 milióna. Žiadosti o podporu v nezamestnanosti sa na konci januára zvýšili na 231-tisíc, čo je výrazne nad trhovými predpoveďami.

Ešte pred týmito dátami šéf Fedu Jay Powell vyhlásil, že trh práce vykazuje známky stabilizácie. Nové čísla však naznačujú opak – podľa analytikov z Evercore ISI sa trend obracia smerom k oslabovaniu. Aj poskytovateľ miezd ADP zaznamenal v januári len 22-tisíc nových súkromných pozícií, hlboko pod očakávaniami.

Vysoký nárast prepúšťaní v úvode roka zvyčajne signalizuje pesimistické očakávania firiem. Podľa Andyho Challengera boli mnohé plány na redukciu personálu pripravené už koncom roka 2025, čo odráža obavy z vývoja v roku 2026.

Najväčšie škrtanie zaznamenal sektor dopravy (vyše 31-tisíc miest), najmä po tom, ako UPS oznámila zrušenie 30-tisíc pracovných pozícií po ukončení spolupráce s Amazonom. Technologické spoločnosti znížili 22-tisíc pracovných miest, pričom samotný Amazon prepustil 16-tisíc ľudí. AI bola citovaná ako dôvod zníženia približne 7 600 miest, čo naznačuje, že automatizácia začína reálne dopadať na zamestnanosť v službách.

Napriek prepúšťaniu americká ekonomika stále rastie, spotrebiteľské výdavky ostávajú vysoké a investície do umelej inteligencie pokračujú. Nezamestnanosť sa v decembri držala na 4,4 %, čo je historicky nízka úroveň.

Fed na svojom poslednom zasadnutí ponechal úrokové sadzby bezo zmeny a naznačil, že neplánuje rýchle znižovanie. Po zverejnení februárových údajov však investori zintenzívnili stávky na skoré uvoľnenie menovej politiky, výnos 2-ročných dlhopisov klesol na 3,47 %, najnižšie za posledný mesiac.

Ako upozorňuje Marco Casiraghi z Evercore ISI, Fed bude čakať na ďalšie potvrdenie slabosti trhu práce. „Ak by nezamestnanosť stúpla k úrovni 4,6 %, otvorilo by to dvere k marcovému zníženiu sadzieb,“ dodal.

Google zdvojnásobí investície: 185 miliárd dolárov na expanziu umelej inteligencie

Google oznámil, že v tomto roku plánuje zdvojnásobiť svoje kapitálové výdavky až na 185 miliárd dolárov. K tak ambicióznemu rastu ho poháňa silný výkon v oblasti reklamy a cloudových služieb, ktoré spoločnosti Alphabet, materskej firme Googlu, prinášajú rekordnú ziskovosť.

Firma zo Silicon Valley zvýšila svoj odhad investícií na rok 2026 do rozmedzia 175 až 185 miliárd dolárov, čo výrazne prekonalo očakávania analytikov na úrovni 120 miliárd. V štvrtom štvrťroku 2025 vzrástli kapitálové výdavky takmer dvojnásobne na 27,9 miliardy dolárov, čím sa celoročné investície vyšplhali na 91,4 miliardy.

V posledných mesiacoch Google výrazne posilnil svoje postavenie v závode o nadvládu v umelej inteligencii vďaka uvedeniu nových modelov Gemini. Spoločnosť využíva svoje rozsiahle finančné zdroje a vlastné čipy, aby znovu dobehla konkurentov ako OpenAI. Generálny riaditeľ Sundar Pichai uviedol, že obrovské investície do AI podporuje silný rast tržieb aj voľného cash flowu.

„Naše kapitálové výdavky sú investíciou do budúcnosti. Dopyt po našich službách, výskume v Google DeepMind a cloudových riešeniach je obrovský,“ zdôraznil Pichai.

Hoci spoločnosť masívne investuje do dátových centier a vývoja vlastných čipov TPU, Pichai priznal, že dopyt výskumného tímu DeepMind aj externých klientov stále prevyšuje kapacitu novej výpočtovej infraštruktúry.

Trh momentálne citlivo reaguje na výdavky do umelej inteligencie, pretože panujú obavy z možnej investičnej bubliny, keď príjmy zaostávajú za obrovským objemom investovaného kapitálu. Podobne ako pri Microsofte, ktorý minulý týždeň zvýšil svoj kapitálový rozpočet na viac ako 140 miliárd dolárov, aj akcie Alphabetu po oznámení spadli. Naopak, Meta si polepšila, keďže dokázala investorom preukázať, že AI zvyšuje efektivitu reklamy.

Martin Krištoff
PORTFOLIO MANAGER
HABERL Wealth Management, o.c.p., a.s.

Investovanie je spojené s rizikom straty. Pred investovaním by ste mali zvážiť a pochopiť všetky riziká spojené s investíciou. Investujte zodpovedne. Viac informácií o rizikách a metodike výpočtu nájdete tu. Uvedené údaje a informácie predstavujú marketingové oznámenie spoločnosti HABERL Wealth Management, o.c.p., a.s.. Toto marketingové oznámenie slúži len na informačné účely a informácie v ňom uvedené nie sú investičným poradenstvom alebo osobným odporúčaním. Toto odporúčanie nebolo pripravené v súlade s právnymi požiadavkami navrhnutými na podporu nezávislosti investičného prieskumu a nevzťahuje sa naň žiadny zákaz obchodovania pred jeho šírením v zmysle čl. 36 ods. 2 druhej vety Delegovaného nariadenia (EÚ) 2017/565.
Zdroj dát: www.eodhd.com