Týždeň v skratke: Zlato láme historické rekordy
Cena zlata v poslednom období prekonala svoje historické rekordy. Tento vývoj nie je náhodný, ale je výsledkom súhry viacerých kľúčových makroekonomických a geopolitických faktorov, ktoré spoločne zvyšujú dopyt po tomto drahom kove na globálnych trhoch.
K hlavným príčinám súčasného rastu patrí pretrvávajúce geopolitické napätie vo svete. Zvýšená neistota vedie investorov a inštitúcie k presunu kapitálu do aktív, ktoré sú historicky vnímané ako „bezpečné prístavy“, pričom zlato je tradične na čele tohto zoznamu.
Druhým významným faktorom je prostredie menovej politiky hlavných centrálnych bánk. Aj napriek postupnému poklesu miery inflácie sa tá stále nachádza nad cieľovými hodnotami, čo motivuje hľadanie prostriedkov na ochranu kúpnej sily. Súčasne trhy reagujú na očakávania možného uvoľňovania menovej politiky, teda znižovania úrokových sadzieb v budúcnosti. Nižšie sadzby znižujú oportunitné náklady držby zlata, keďže zlato samo o sebe nenesie žiadny úrok, a tým zvyšujú jeho relatívnu atraktivitu.
Tretím pilierom rastu sú rozsiahle a cielené nákupy zlata zo strany centrálnych bánk po celom svete, najmä v rozvíjajúcich sa krajinách. Tieto inštitúcie systematicky navyšujú svoje zlaté rezervy v snahe diverzifikovať ich štruktúru a znížiť závislosť od amerického dolára. Tento silný a konzistentný dopyt zo strany oficiálneho sektora vytvára významnú podporu pre cenu zlata.
Dvojitá ofenzíva OpenAI má zmeniť trh
Spoločnosť OpenAI odhalila svoju dvojitú stratégiu, ktorá má potenciál od základov zmeniť technologický sektor. Na jednej strane odhalila monumentálne finančné ambície s plánovanými výdavkami presahujúcimi bilión dolárov, na druhej strane spustila ofenzívu, ktorá má z ChatGPT spraviť dominantnú platformu pre developerov a používateľov.
Finančná stránka plánu je rovnako ambiciózna ako riskantná. Vedenie firmy pripravuje päťročnú stratégiu na pokrytie záväzkov v hodnote vyše bilióna dolárov, pričom aktívne hľadá nové zdroje príjmov a ďalšie kolá financovania. Tento krok prichádza v čase, keď OpenAI síce generuje ročné príjmy na úrovni 13 miliárd dolárov, no zároveň pre rok 2025 navýšila prognózu hotovostnej straty na 8 miliárd dolárov a ziskovosť neočakáva skôr ako v roku 2029. Spoločnosť sa tak jednoznačne sústredí na agresívnu expanziu a upevnenie trhového podielu na úkor krátkodobej profitability.
Tieto astronomické investície majú jasný cieľ, vybudovať okolo ChatGPT uzavretý ekosystém po vzore Apple a jeho App Store. Kľúčovými nástrojmi na dosiahnutie tohto cieľa sú nedávno predstavené novinky. Patrí sem nová generácia modelov ako GPT-5 Pro a Sora 2, ale predovšetkým sada nástrojov pre developerov, ktorá im umožňuje jednoducho vytvárať AI agentov a integrovať externé aplikácie priamo do rozhrania ChatGPT. Zlacnením prístupu k technológiám, ako je pokročilý hlasový model, si OpenAI otvára dvere k masovej adopcii.
Z pohľadu investora je stratégia OpenAI jasná – ide o stávku na dlhodobú technologickú dominanciu. Spoločnosť je ochotná akceptovať masívne straty, aby vybudovala platformu, ktorej bude v budúcnosti ťažké konkurovať. Kľúčovou otázkou pre trh zostáva, či jej schopnosť získavať kapitál udrží krok s extrémnymi nákladmi na vývoj a boj s gigantmi ako Google.
Napätie v obchodných vzťahoch sa opäť stupňuje
V uplynulých týždňoch sa obnovilo napätie medzi Spojenými štátmi a Čínou, čo opäť vyvoláva obavy z návratu obchodnej vojny. Po období relatívneho pokoja sa zdá, že krehké prímerie medzi Washingtonom a Pekingom sa rozpadá, čím rastie nervozita na globálnych trhoch.
Jadrom nového konfliktu je séria odvetných krokov pripomínajúcich udalosti z rokov 2018–2019. Čína oznámila zavedenie vývozných kontrol na produkty s obsahom vzácnych zemín, v ktorých dominuje svetovému trhu. Tento krok predstavoval reakciu na americké obmedzenia týkajúce sa prístupu čínskych spoločností k technológiám, najmä v oblasti polovodičov a umelej inteligencie. Reakcia Washingtonu na seba nenechala dlho čakať, prezident Donald Trump pohrozil uvalením 100% ciel na čínsky tovar od 1. novembra a spochybnil plánovaný summit so Si Ťin-pchingom.
Napätie sa však netýka len ciel či strategických surovín. Obe krajiny zaviedli nové prístavné poplatky, ktoré môžu narušiť plynulosť svetovej námornej dopravy a ďalej zvýšiť náklady. Analytici varujú, že tento konflikt môže zasiahnuť širšie spektrum hospodárskych aktivít a prehĺbiť narušenie globálnych dodávateľských reťazcov. Hoci obe strany deklarujú ochotu rokovať, vzájomná dôvera je minimálna a obvinenia z porušovania dohôd pribúdajú. Finančné trhy preto sledujú každý ďalší krok s napätím – od jeho výsledku bude závisieť, či sa podarí predísť novej vlne obchodnej eskalácie, alebo svet vstúpi do obdobia hlbšej ekonomickej neistoty.
Martin Krištoff
PORTFOLIO MANAGER
HABERL Wealth Management